Lãi Suất Tăng Ảnh Hưởng Như Thế Nào Đến Trái Phiếu | Ngân hàng Hoa Kỳ (2023)

điểm chính

  • Lợi suất trái phiếu vẫn tăng cao, mang đến cơ hội cho các nhà đầu tư.

  • Lãi suất đã dao động trên diện rộng, với một số chứng khoán ngắn hạn mang lại lợi suất hấp dẫn nhất.

  • Đây là kết quả của sự “nghịch đảo lợi tức” bất thường, với trái phiếu kho bạc 3 tháng trả lãi suất cao hơn trái phiếu kho bạc 10 năm.

Thị trường trái phiếu ngày nay có vẻ khác biệt đáng kể so với cách đây hơn một năm. Lợi tức tăng đáng kể, phản ánh thực tế lạm phát cao hơn và tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Để minh họa tính linh hoạt của thị trường, hãy xem xét điều gì đã xảy ra với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm chuẩn có từ cuối năm 2021. Vào thời điểm đó, trái phiếu này chỉ mang lại 1,5%, phản ánh xu hướng lãi suất thấp hơn đã có từ lâu. Sản lượng sau đó tăng đáng kể vào năm 2022, đạt đỉnh hơn 4% vào tháng 10, mức chưa từng đạt được kể từ tháng 4 năm 2010.1Kể từ đó, lợi suất đã dao động trong khoảng từ 3,30% đến 4,10%.

Các nhà đầu tư tiếp tục đánh giá mức độ lạm phát cao kéo dài có thể ảnh hưởng đến môi trường lãi suất trong tương lai. Tăng trưởng kinh tế đã chậm lại trong những tháng gần đây do các quyết định chính sách của Fed nhằm giảm lạm phát. Các động thái chính sách tiền tệ trong tương lai của Fed có thể có ý nghĩa gì đối với thị trường trái phiếu và những cân nhắc chính đối với các nhà đầu tư có thu nhập cố định là gì?

Thị trường trái phiếu thay đổi

Trong khi các sự kiện ngắn hạn có thể tạm thời ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu, lãi suất có xu hướng tuân theo xu hướng tăng trưởng và lạm phát dài hạn. Lạm phát cao hơn thường dẫn đến lãi suất cao hơn. Lạm phát dai dẳng đã thay đổi cục diện đối với các nhà đầu tư trái phiếu. Chi phí sinh hoạt (được đo bằng Chỉ số giá tiêu dùng của CPI) tăng đều đặn vào cuối năm 2021 và đến tháng 6 năm 2022. CPI trong khoảng thời gian 12 tháng trước đó đạt đỉnh 9,1% vào tháng 6 năm 2022. Thị trường trái phiếu phản ứng chậm lại , vì lãi suất không bắt đầu tăng để đối phó với sự gia tăng lạm phát cho đến những tuần đầu tiên của năm 2022. Kể từ đó, lạm phát đã giảm, với chỉ số CPI ở mức 4,9% trong khoảng thời gian 12 tháng kết thúc vào tháng 4 năm 2023. Bất chấp xu hướng đó, lãi suất tỷ giá vẫn tăng cao.

Bill Merz, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu thị trường vốn tại U.S. Bank Wealth Management, cho biết: “Lợi suất trái phiếu tăng chủ yếu do Fed xoay trục sang quan điểm diều hâu hơn nhiều, khi các nhà đầu tư dự đoán các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ để kiềm chế lạm phát.

Giá trái phiếu tăng có tác dụng chống lại các trái chủ hiện tại vì mối quan hệ nghịch đảo giữa lợi suất trái phiếu và giá trái phiếu. Khi lợi suất tăng, giá trái phiếu hiện tại giảm. Đây là một chức năng của cung và cầu. Khi nhu cầu về trái phiếu giảm, người phát hành trái phiếu mới phải đưa ra mức lãi suất cao hơn để thu hút người mua, làm giảm giá trị của trái phiếu có lãi suất thấp hơn trên thị trường. Môi trường này ảnh hưởng nặng nề đến các trái chủ vào năm 2022 và một lần nữa vào đầu năm 2023.

Ảnh hưởng của Fed đến lãi suất

Fed sử dụng các đợt tăng lãi suất đối với lãi suất quỹ liên bang ngắn hạn mà họ kiểm soát như một công cụ để tăng chi phí đi vay nhằm làm chậm hoạt động kinh tế và giảm lạm phát. Chủ tịch Fed Jerome Powell và các thành viên khác của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) hoạch định chính sách đã nói rõ rằng các chính sách “tiền dễ dàng” của Fed từ năm 2020-21, bao gồm việc duy trì tỷ lệ mục tiêu quỹ liên bang gần 0% (ngắn hạn lãi suất mà Fed kiểm soát), đã phải thay đổi để đối phó với lạm phát gia tăng.

Fed theo đuổi chính sách lãi suất mạnh và từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 5 năm 2023 đã tăng lãi suất quỹ liên bang lên 5,00%, một bước ngoặt quan trọng. Tuy nhiên, sau hành động mới nhất của mình, Fed đã phát tín hiệu rằng họ có thể tạm dừng tăng lãi suất trong thời điểm hiện tại khi tiếp tục “theo dõi chặt chẽ các thông tin sắp tới và đánh giá tác động đối với chính sách tiền tệ”.2

Đường cong lợi suất đảo ngược vẫn tồn tại

Một hiện tượng phát triển vào năm 2022 và tiếp tục vào năm 2023 là hình dạng bất thường củađường cong lợi suấtđại diện cho các kỳ hạn trái phiếu khác nhau. Trong những trường hợp bình thường, trái phiếu có ngày đáo hạn dài hơn sẽ mang lại nhiều lợi nhuận hơn, được biểu thị bằng đường cong lợi suất dốc lên. Nó phản ánh một cách logic suy nghĩ rằng các nhà đầu tư nên kiếm được phần bù lợi tức cho sự không chắc chắn lớn hơn vốn có trong việc cho vay tiền trong một khoảng thời gian dài hơn. Môi trường hiện tại là bất thường, vì lợi suất dọc theo phổ trưởng thành hiện phản ánh một đường cong đảo ngược.

So sánh đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ
Ngày 31 tháng 12 năm 2021 và ngày 28 tháng 4 năm 20231

Lãi Suất Tăng Ảnh Hưởng Như Thế Nào Đến Trái Phiếu | Ngân hàng Hoa Kỳ (1)

Ngày nay, đường cong nhìn chung dốc xuống so với đường cong dốc lên bình thường. Đáng chú ý nhất là sự đảo ngược giữa lợi suất trái phiếu kho bạc 3 tháng và 10 năm, trở nên rõ rệt hơn trong những tháng gần đây. Một quan điểm chung của nhiều nhà phân tích là sự đảo ngược đường cong lợi suất như vậy báo hiệu tỷ lệ cược tăngsuy thoáitrong tương lai. Haworth cho biết: “Sự đảo chiều sâu hơn gần đây có thể là dấu hiệu cho thấy thị trường dự đoán nền kinh tế sẽ suy thoái kéo dài hơn. “Đối với những người đi vay doanh nghiệp, chi phí vốn đang tăng lên, làm tăng tỷ lệ hoàn vốn cần thiết cho các dự án hoặc khoản đầu tư thành công.”

Fed sẽ tăng lãi suất đến đâu?

Sau khi lạm phát hàng năm đạt đỉnh vào tháng 6 năm 2022, lạm phát có xu hướng thấp hơn, nhưng ngay cả ở mức 5,0% trong 12 tháng kết thúc vào tháng 3 năm 2023, vẫn cao hơn nhiều so với tỷ lệ lạm phát mục tiêu hàng năm của Fed là 2%.2 “ Merz nói: “Việc giảm tốc độ lạm phát hàng năm là mang tính xây dựng, nhưng chúng ta cần phải xem xét nhiều hơn nữa trước khi Fed có khả năng đảo ngược lộ trình về lãi suất.”

Merz cũng lưu ý rằng có một khoảng thời gian trễ giữa khi Fed đặtchính sách lãi suấtvào vị trí và tác động của nó đối với nền kinh tế rộng lớn hơn. Merz nói: “Nhiều nhà kinh tế tin rằng tác động sẽ được cảm nhận sau 12-18 tháng kể từ khi thay đổi chính sách lãi suất, mặc dù một số người tin rằng độ trễ đó sẽ ngắn hơn. Ông kỳ vọng lạm phát sẽ tiếp tục giảm tốc nhưng vẫn ở mức đủ cao để gây áp lực buộc Fed phải duy trì lãi suất cao hơn, ngay cả khi họ ngừng tăng lãi suất hơn nữa.

Đồng thời, các vấn đề đang phát triển như rắc rối đối với các ngân hàng khu vực và nền kinh tế tăng trưởng chậm hơn đặt ra câu hỏi liệu lãi suất cao hơn có gây thiệt hại cho nền kinh tế hay không. Haworth nói: “Có một câu nói cũ rằng Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất cho đến khi có điều gì đó xảy ra. Nhưng ngay cả khi Fed tạm dừng tăng lãi suất vào lúc này, thì có vẻ như Fed vẫn kiên định với cam kết nâng lãi suất cao hơn trong thời điểm hiện tại.lạm phátvẫn cao hơn nhiều so với phạm vi mục tiêu hàng năm 2%

Các sự kiện bên ngoài cũng có thể tác động đến xu hướng lạm phát. Hậu quả từ Ngacuộc xâm lược Ukrainelà một ví dụ điển hình. Nga là nhà sản xuất năng lượng lớn, đặc biệt là đối với châu Âu, trong khi cả hai nước đều là những nhà xuất khẩu nông sản quan trọng. Xung đột ảnh hưởng đến dòng chảy củadầu, khí tự nhiên và các sản phẩm thực phẩm. Nguồn cung thấp hơn có thể dẫn đến giá cao hơn cho những sản phẩm đó. Merz nói: “Điều đó nằm ngoài tầm kiểm soát của các ngân hàng trung ương. “Việc tăng lãi suất của Fed, Ngân hàng Trung ương châu Âu và các tổ chức khác nhằm làm chậm nhu cầu, nhưng chúng không cải thiệncung cấp.”

Suy thoái kinh tế cũng có thể làm thay đổi xu hướng tăng chung của lãi suất. Mặc dù các sự kiện gần đây vàNhững nỗ lực không ngừng của Fedđể làm chậm tăng trưởng kinh tế, Haworth nói rằng một cuộc suy thoái vào năm 2023 không phải là điều chắc chắn. “Phần lớn dữ liệu kinh tế cơ bản vẫn vững chắc, nhưng chúng ta sẽ phải xem liệungười tiêu dùng bắt đầu giảm chi tiêu.” Đến thời điểm này, chi tiêu của người tiêu dùng đã giúp giữ cho nền kinh tế di chuyển theo hướng tích cực.

Các vấn đề về cung và cầu cũng có thể ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu trên thị trường rộng lớn hơn. Với việc Fed không còn là người mua trái phiếu kho bạc và chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp, những người mua khác phải tăng cường. Haworth nói: “Thị trường tư nhân và người mua nước ngoài phải hấp thụ nguồn cung chứng khoán Kho bạc mà Fed không còn mua nữa. Cho đến thời điểm này, có những vấn đề về thanh khoản hạn chế trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ, nhưng nếu điều đó trở thành một vấn đề, nó có thể đẩy lãi suất lên cao hơn. Haworth đang theo dõi hướng đi của chính phủ liên bangthâm hụt ngân sách. Haworth cho biết: “Nếu thâm hụt giảm xuống thấp hơn, thị trường có thể có khả năng hấp thụ các đợt chào bán trái phiếu mới. “Nhưng nếu thâm hụt tăng cao hơn, nó sẽ trở nên khó khăn hơn.”

Tìm cơ hội trên thị trường trái phiếu

Các lựa chọn tốt nhất cho các nhà đầu tư trái phiếu trong thị trường ngày nay là gì? Các cơ hội có vẻ hấp dẫn hơn với lợi suất cao hơn hiện nay. “Những nhà đầu tư cótiền nằm trong tiền mặtcó thể kiếm được lãi suất cạnh tranh hơn nhiều khi sở hữu trái phiếu với thời gian nắm giữ tương đối ngắn từ ba tháng đến hai năm,” Haworth nói. Đối với một danh mục đầu tư trái phiếu hiện có, Haworth cho biết các nhà đầu tư có thể tiếp cận xa hơn về phổ kỳ hạn, nơi mà lợi suất hợp lý có thể được khóa trong thời gian dài hơn.

Ngoài ra, các nhà đầu tư có thể muốn tập trung vào sự an toàn và chất lượng. Merz nói: “Chúng tôi đang tập trung nhiều hơn vào việc nắm giữ trái phiếu cốt lõi. “Chúng tôi tin rằng trái phiếu mang lại những đặc điểm phòng thủ hấp dẫn so với cổ phiếu.” Cụ thể, ông khuyến nghị cả trái phiếu chịu thuế và trái phiếu đô thị được miễn thuế nếu phù hợp. Merz cho biết: “Trọng tâm của chúng tôi là trái phiếu chịu thuế cấp đầu tư chất lượng cao cũng như dành riêng cho các khoản đầu tư ngắn hạn của Kho bạc Hoa Kỳ để quản lý rủi ro tổng thể nếu lãi suất tiếp tục tăng trong thời gian tới”. Đối với một số nhà đầu tư nhạy cảm hơn về thuế, việc phân bổ khiêm tốn cho trái phiếu đô thị có năng suất cao cũng là một lựa chọn để xem xét.

Có một lợi ích tiềm năng quan trọng đối với các nhà đầu tư trái phiếu, những người tập trung nhiều hơn các vị trí trái phiếu của họ vào các phân khúc chất lượng cao của thị trường thu nhập cố định. Merz cho biết: “Đây là một cách để bổ sung tính đa dạng hóa nhằm giúp quản lý rủi ro trong danh mục đầu tư bao gồm cổ phiếu. Mặc dù hiếm khi xảy ra vào năm 2022 khi cả cổ phiếu và trái phiếu đều giảm giá trị, Merz tin rằng về lâu dài,nắm giữ trái phiếu chất lượng caothường sẽ giúp làm dịu bớt sự biến động trong danh mục đầu tư đa dạng của nhà đầu tư.

Theo Merz, “Đây vẫn là thời điểm mà các nhà đầu tư có thể hưởng lợi từ việc nắm giữ nhiều tài sản chất lượng cao hơn và ít tài sản dễ bay hơi hơn so với một giai đoạn thông thường.”

Nói chuyện với chuyên gia giàu có của bạnđể biết thêm thông tin về cách định vị các khoản đầu tư có thu nhập cố định như một phần của danh mục đầu tư đa dạng.

References

Top Articles
Latest Posts
Article information

Author: Foster Heidenreich CPA

Last Updated: 03/01/2024

Views: 6374

Rating: 4.6 / 5 (76 voted)

Reviews: 83% of readers found this page helpful

Author information

Name: Foster Heidenreich CPA

Birthday: 1995-01-14

Address: 55021 Usha Garden, North Larisa, DE 19209

Phone: +6812240846623

Job: Corporate Healthcare Strategist

Hobby: Singing, Listening to music, Rafting, LARPing, Gardening, Quilting, Rappelling

Introduction: My name is Foster Heidenreich CPA, I am a delightful, quaint, glorious, quaint, faithful, enchanting, fine person who loves writing and wants to share my knowledge and understanding with you.